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　　当全球第四大车企Stellantis集团宣布一次性计提222亿欧元重组费用时，资本市场给出的反应几乎没有任何犹豫，股价在法国和美国市场同步暴跌超过20%。

　　这一刻，这家手握雪铁龙、Jeep、标致、玛莎拉蒂等众多知名品牌、销量位列全球第四的汽车巨头，被迅速贴上了“爆雷”的标签。

　　严格来说，Stellantis并未走到生死边缘。但毫无疑问，这是一记足够响亮的警钟：在电动化这场全球竞赛中，步子迈得太快，同样要付出高昂代价。

　　Stellantis集团是一家全球汽车制造商，品牌阵容包括雪铁龙、Jeep、玛莎拉蒂、标致等多个知名品牌。而根据最新第三方数据，Stellantis在全球车企集团中销量排名第四。

　　根据公司提前披露的2025年第四季度财务数据，Stellantis预计2025年下半年将出现190亿至210亿欧元的亏损（约合人民币1561亿元至1725亿元），而根源正是一次大规模业务重组，相关费用高达222亿欧元，约合人民币1820亿元。

　　剩余54亿欧元则来自裁员、通胀上升、质量问题导致的保修成本上调等运营层面的修正。

　　Stellantis首席执行官Antonio Filosa的表态，几乎等同于一次公开“复盘”：“我们高估了能源转型的速度，这让产品规划偏离了消费者真实的需求、能力和意愿。”

　　此前，Stellantis曾制定极为激进的目标——2030年在欧洲实现100%纯电。这一目标即便放在中国市场都颇具挑战，更何况充电基础设施、用户接受度仍明显不足的欧洲。

　　在财务层面，公司决定暂停2026年股息发放，并计划通过发行最高50亿欧元的混合债券来稳住资产负债表；对外给出的预期也明显降温，2026年调整后营业利润率目标仅为“低个位数”。

　　Stellantis宣布推出10款新产品，但显著扩大了动力形式的选择范围，包括重新为Ram 1500引入V8发动机，并取消了包括纯电版Ram 1500在内的多款难以实现盈利的车型。同时，公司还出售了与LG新能源合资的加拿大电池项目49%的股权，彻底退出该项目。

　　与电动化“踩刹车”形成鲜明对比的，是Stellantis对美国市场的加码。

　　未来四年，公司将在美国累计投资130亿美元，新增5000个工作岗位，重点投向更符合当地需求的产品与产能升级。

　　数据显示，2025年下半年Stellantis（STLA）在美国市场的份额已提升至7.9%，并在欧洲扩大后的市场中保持整体第二的市场地位，2025年公司整体销量也恢复正增长，成为此次战略调整的底气。

　　Stellantis并非孤例。就在不到两个月前，底特律另外两大汽车制造商也做出了类似决定。

　　2025年12月，福特汽车宣布预计减记资产约195亿美元，这与其业务重心的调整以及电动汽车投资缩减直接相关。其中约85亿美元与取消计划中的电动汽车车型有关，约60亿美元与解散和韩国SK On的电池合资企业有关，另外50亿美元则用于福特所称的“项目相关费用”。

　　随后在2026年1月8日，通用汽车提交给美国证券交易委员会的文件显示，因业务调整，通用汽车在2025年第四季度计提71亿美元减值损失，其中约60亿美元用于弥补缩减电动汽车计划造成的损失，另有11亿美元用于弥补其中国合资企业重组产生的损失。

　　受电动汽车业务调整影响，通用已于去年第三季度计提了16亿美元相关费用。叠加2025年第四季度计提的60亿美元，通用2025年因缩减电动汽车业务累计损失约76亿美元。

　　Stellantis、福特、通用全球三大车企因电动车业务裁减的累计损失高达人民币3699亿元。

　　2025年，全球电动化政策环境发生剧烈变化。美国在政府更迭后迅速调整方向，提前终止7500美元电动车税收抵免，市场需求随之降温。2025年第四季度，通用和福特的电动车销量同比跌幅均超过40%。

　　欧洲同样选择了“松绑”。欧盟委员会放弃原定2035年燃油车禁售计划，转而采用“技术中性”的排放标准——只要达标，燃油、混动、纯电获得同等准入资格。

　　更早之前，法拉利、保时捷、奥迪、奔驰等多家国际车企也已经集体放缓了电动化的脚步。

　　这场调整潮，并不意味着电动化失败，更不意味着燃油车“复辟”。更准确的说法是，汽车行业正在从“口号驱动”回到“现金流驱动”。

　　在高度不确定的周期中，内燃机和混动车型依然是车企最可靠的现金来源。没有稳定现金流，任何长期技术路线都只是空中楼阁。

　　战略调整本身是必要的，但同样需要警惕“过度纠偏”。电动化仍是长期方向，只是路径比想象中更曲折、节奏也更慢。

　　Stellantis交出的这份“天价学费”，本质上揭示了一个被反复验证的商业规律：方向决定未来，但节奏决定生死。

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